WIRTSCHAFTLICHER FOKUS

Wirtschaftswissenschaftliche Zeitschrift

P-ISSN: 1907-1603 E-ISSN: 2549-8991

Akkreditiert: SK-Nr.: 21E/KPT/2018

Website: http://ejournal.stiepena.ac.id/index.php/fe

SIND EDELMETALLE AUF EINIGEN KAPITALMÄRKTEN DER WELT EIN SICHERER HAFEN ODER EINE ABSICHERUNG?

Mikha Mandela Kapahang, Robiyanto Robiyanto*)

Abstrakt

Diese Studie versucht, die Fähigkeit von Edelmetallen (Gold, Silber, Platin und Palladium) zu analysieren, als sicherer Hafen und Absicherungsinstrument auf einigen Kapitalmärkten der Welt zu fungieren. Diese Studie verwendet monatliche Daten von Januar 2007 bis Dezember 2016. Zur Analyse der Daten werden Stationaritätstest, ARCH-Effekttest und GARCH (1,1)-Analyse verwendet. Die Ergebnisse dieser Studie deuten darauf hin, dass Gold nur als sicheres Hafeninstrument auf den Kapitalmärkten von Tokio fungieren kann und dass Gold nicht für alle untersuchten Kapitalmärkte als Absicherungsinstrument fungieren kann. Silber kann nur für einzelne Kapitalmärkte in Tokio ein sicheres Hafeninstrument sein, und Silber kann nicht für alle untersuchten Kapitalmärkte ein Absicherungsinstrument sein. Platin kann nicht für alle untersuchten Kapitalmärkte ein sicherer Hafen sein, aber Platin kann ein Absicherungsinstrument für den koreanischen Aktienmarkt und Tokio sein. Palladium kann nicht für alle untersuchten Kapitalmärkte ein sicherer Hafen sein, Palladium kann jedoch ein Absicherungsinstrument für die australischen Kapitalmärkte, New York, Hongkong, Korea und Tokio sein.

Stichwort: Edelmetalle, Börsenindex, Stationarität, ARCH-Effekte, GARCH (1,1), sicherer Hafen, Absicherung.

Einführung

Der Kapitalmarkt ist in den letzten Jahren sehr schnell gewachsen (Chasanah & Adhi, 2017). Neben den Entwicklungen am Kapitalmarkt kommt es auch bei Rohstoffprodukten zu Entwicklungen. Eines der Rohstoffprodukte sind Edelmetallrohstoffe. Diese Rohstoffprodukte können als Anlageklasse klassifiziert werden (Robiyanto, Wahyudi & Pangestuti, 2017a). Edelmetalle wie Gold sind zu einem Ersatzprodukt für die Wirtschaft geworden. Während der Weltwirtschaftskrise 2008 wurde Gold verwendet

*) Fakultät für Wirtschaftswissenschaften, Satya Wacana Christian University

sicherer Hafen und Absicherungsinstrumente, wenn es weltweit wirtschaftliche Turbulenzen und Krisen gibt (Baur & Lucey, 2010; Robiyanto, 2018; Robiyanto, Wahyudi & Pangestuti, 2017b). Um die Fähigkeit von sicheren Häfen– und Absicherungsinstrumenten zur Minimierung von Risiken auf dem Kapitalmarkt zu ermitteln, wurden umfangreiche Untersuchungen zu Vermögenswerten oder Rohstoffen durchgeführt, die als sichere Häfen und Absicherungsinstrumente verwendet werden können, beispielsweise Capie, Mills und Wood (2005), die die Fähigkeit von Gold untersuchten, als sicherer Hafen-Instrument für den US-Dollar verwendet zu werden, sowie Dubey, Geanakoplos und Shubik (2002).

Nach der globalen Finanzkrise im Jahr 2007 wurden auch Untersuchungen zu „sicheren Häfen“ und „Absicherungsinstrumenten“ von Baur und Lucey (2010) durchgeführt. Die Untersuchungen von Baur und Lucey (2010) wurden durchgeführt, um die Eignung von Gold als „sicherer Hafen“ und „Absicherungsinstrument“ auf den Kapitalmärkten der Vereinigten Staaten, Englands und Deutschlands zu ermitteln. Die Untersuchung ergab, dass Gold ein Absicherungsinstrument für die Kapitalmärkte der Vereinigten Staaten und des Vereinigten Königreichs sein könnte, dies war jedoch nicht der Fall für den deutschen Kapitalmarkt. Es wurde außerdem festgestellt, dass Gold als „sicherer Hafen“-Instrument für die Kapitalmärkte der Vereinigten Staaten, Englands und Deutschlands fungieren konnte. Dies steht im Einklang mit der Forschung von Morley (2011). Allerdings wurden von Hood und Malik (2013) unterschiedliche Forschungsergebnisse vorgelegt, die feststellten, dass Gold ein schwacher sicherer Hafen und Absicherungsinstrument für den US-Kapitalmarkt ist. Währenddessen führten Dee, Li und Zheng (2013) Untersuchungen zum chinesischen Kapitalmarkt durch. Die Ergebnisse dieser Untersuchung ergaben, dass Gold überhaupt nicht als sicherer Hafen-Instrument auf dem chinesischen Kapitalmarkt fungieren konnte.

Untersuchungen zu sicheren Häfen und Absicherungsinstrumenten für Kapitalmärkte in Südostasien wurden auch von Ibrahim (2010) durchgeführt; Ibrahim und Baharom (2012). Untersuchungen von Ibrahim (2010) ergaben, dass der Goldpreis tatsächlich tendenziell stieg, wenn die Aktienkurse an der Kuala Lumpur Stock Exchange während einer Wirtschaftskrise fielen. Ibrahim (2010) stellte jedoch auch fest, dass Gold nicht als Absicherungsinstrument für den malaysischen Kapitalmarkt fungieren konnte. Unterdessen stellten Mulyadi und Anwar (2012) fest, dass Gold als sicherer Hafen für den indonesischen Kapitalmarkt fungieren kann. Verschiedene Forschungsergebnisse wurden von Ibrahim und Baharom (2012) vorgelegt. Diese Untersuchungen ergaben, dass Gold lediglich als Diversifizierungsinstrument auf dem südostasiatischen Kapitalmarkt fungieren konnte.

Aus mehreren zuvor vorgestellten Studien geht hervor, dass diese Studien tendenziell nur die Rolle von Gold als sicherer Hafen und Absicherung untersuchen. Mittlerweile gibt es nur wenige Studien, die die Rolle von Gold zusammen mit Edelmetallen untersucht haben

andere Metalle wie Silber, Platin und Palladium als sicherer Hafen und Absicherungsinstrumente am Kapitalmarkt. Die unterschiedlichen Forschungsergebnisse aus mehreren dieser Studien haben auch einen voreingenommenen Einfluss auf Rohstoffe, die als sicherer Hafen und Absicherungsinstrumente genutzt werden können. Daher muss auch die Forschung zu Rohstoffen, die als sicherer Hafen und Absicherungsinstrumente genutzt werden können, erneut durchgeführt werden, insbesondere die Forschung zur Eignung von Edelmetallen wie Gold, Silber, Platin und Palladium als sicherer Hafen und *Absicherungsinstrumente. Der Grund für die Erforschung der Eignung von Gold, Silber, Platin und Palladium als sichere Häfen und Absicherungsinstrumente liegt darin, dass die Preise dieser vier Edelmetalle nach wirtschaftlichen Turbulenzen und Krisen auf der ganzen Welt tendenziell steigen.

Untersuchungen zu Edelmetallrohstoffen als sicherer Hafen und Absicherungsinstrumente wurden bereits durchgeführt, insbesondere von Robiyanto et al. (2017a). Forschung von Robiyanto et al. (2017a) verwendet fünf Kapitalmärkte in ASEAN, während Kapitalmärkte in mehreren Ländern der Welt nicht untersucht wurden, wie zum Beispiel der Australian Capital Market (ASX), der New York Capital Market (NYSE), der London Capital Market (LSE), der Hong Kong Capital Market (HKEx), der Korean Capital Market (KRX) und der Tokyo Capital Market (TSE).

Denn die Ergebnisse der bisher durchgeführten Forschung zu Rohstoffen, die als sicherer Hafen und Absicherungsinstrumente genutzt werden können, weisen mehrere Unterschiede sowie Forschungseinschränkungen von Robiyanto et al. auf. (2017a), der fünf Kapitalmärkte in ASEAN untersuchte, andere Kapitalmärkte in der Welt jedoch nicht untersuchte, wurde diese Untersuchung durchgeführt, um die Rolle von Edelmetallrohstoffen, nämlich Gold, Silber, Platin und Palladium, als sicherer Hafen und Absicherungsinstrumente in mehreren Kapitalmärkten in der Welt zu untersuchen, nämlich dem australischen Kapitalmarkt (ASX), dem New Yorker Kapitalmarkt (NYSE), dem Londoner Kapitalmarkt (LSE), dem Hongkonger Kapitalmarkt (HKEx), dem koreanischen Kapitalmarkt (KRX) und dem Tokioter Kapitalmarkt (TSE). Der Grund für die Auswahl der sechs untersuchten Kapitalmärkte liegt darin, dass die Daten der sechs Kapitalmärkte vollständig in den von der Finanzdienstleistungsbehörde der Republik Indonesien veröffentlichten Kapitalmarktstatistiken verfügbar sind.

Es besteht die Hoffnung, dass diese Forschung den Kapitalmarktpraktikern Informationen zu Rohstoffen liefern kann, die in mehreren untersuchten Kapitalmärkten als sichere Häfen und Absicherungsinstrumente eingesetzt werden können. Ziel ist es, die Risiken, denen Kapitalmarktakteure bei wirtschaftlichen Turbulenzen und Krisen ausgesetzt sind, zu minimieren.

Bibliotheksrezension

Ware

Greer (1997) schlägt vor, dass die Vermögensgruppierung aus einer Reihe von Vermögenswerten mit der gleichen grundlegenden wirtschaftlichen Belastung und Merkmalen abgeleitet werden kann, die einen Vermögenswert von anderen Vermögenswerten unterscheiden können, die nicht Teil dieser Vermögensgruppe sind. Dies zeigt, dass Aktien und Anleihen zwei verschiedene Vermögenswerte sind. Abgesehen von den Unterschieden zwischen Aktien und Anleihen weisen Rohstoffe auch Unterschiede zu diesen beiden Vermögenswerten auf. Der Unterschied liegt in der Natur der Waren, die weder Dividenden noch Zinsen zahlen. Rohstoffe, insbesondere Edelmetalle, sollen während der Wirtschaftskrise zu idealen Ersatzprodukten werden können, Nastou (2013). Dies wird durch die Fähigkeit von Edelmetallen bewiesen, wirtschaftliche Turbulenzen und Krisen zu überstehen, wobei die Edelmetallpreise während der Krise keine nennenswerten Schocks erlebten (Baur, 2013). Dies zeigt, dass Edelmetalle als sichere Häfen und Absicherungsinstrumente in Zeiten wirtschaftlicher Turbulenzen und Krisen geeignet sind.

Sicherer Hafen

Ein sicherer Hafen gilt als nützliches Instrument, um die Sicherheit eines Vermögenswerts während einer Wirtschaftskrise zu gewährleisten. Vermögenswerte, die als sichere Hafeninstrumente eingesetzt werden können, sind Vermögenswerte, die in Krisenzeiten nicht mit anderen Vermögenswerten oder Portfolios korrelieren oder negativ korrelieren. Das ist das Hauptmerkmal eines Vermögenswerts, der als sicheres Hafeninstrument bezeichnet werden kann. Ein Vermögenswert kann als gutes sicheres Hafeninstrument eingesetzt werden, wenn die Korrelation zwischen der Rendite des Vermögenswerts und der IHSG-Rendite zwischen null und minus eins liegt. Je näher der Korrelationswert bei minus eins liegt, desto besser eignet sich der Vermögenswert als sicheres Hafeninstrument (Lucey, 2010).

Absicherung

Absicherung ist ein Instrument, um den Wert eines Vermögenswerts bei wirtschaftlichen Turbulenzen zu schützen. Eine Absicherung lässt sich an einer negativen oder fehlenden Korrelation zwischen einem Vermögenswert und anderen Vermögenswerten oder Portfolios erkennen, wenn die Wirtschaft volatil ist. Absicherungs- und Safe-Haven-Instrumente sind fast gleich, der einzige Unterschied besteht in Zeiten der Krise und wirtschaftlicher Turbulenzen. Ein Vermögenswert kann als Absicherungsinstrument bezeichnet werden, wenn er in Zeiten wirtschaftlicher Turbulenzen negativ mit anderen Vermögenswerten korreliert. Mittlerweile kann ein Vermögenswert als „sicherer Hafen“ bezeichnet werden, wenn der Vermögenswert während einer Wirtschaftskrise negativ mit anderen Vermögenswerten korreliert (Lucey, 2010).

Forschungsmethoden

Datentypen und Quellen

Bei den in dieser Forschung verwendeten Daten handelt es sich um Sekundärdaten. Diese Forschungsdaten verwenden monatliche Daten, die auf der Grundlage der monatlichen Schlusskurse des ASX 200 (australischer Kapitalmarkt), des Dow Jones Industrial Average (New Yorker Kapitalmarkt), der Financial Time Stock Exchange (Londoner Kapitalmarkt), des Hang Seng Index (Hong Kong Capital Market), des Korean Composite Stock Price Index (koreanisches Kapitalmarkt) und des Nikkei Heiken Kabuka 225 (Tokyo Capital Market) ermittelt werden. Bei den in dieser Studie verwendeten monatlichen Daten handelt es sich um monatliche Daten von Januar 2007 bis Dezember 2016. Forschungsdaten zu den monatlichen Schlusskursen für jeden Index können den von der Finanzdienstleistungsbehörde der Republik Indonesien veröffentlichten Kapitalmarktstatistiken und www.kitco.com entnommen werden, die monatliche Schlusskursdaten für Gold, Silber, Platin und Palladium liefern.

Forschungsvariablen

Die Forschungsvariable in dieser Studie ist die Rendite von Gold, Silber, Platin, Palladium und Index am Kapitalmarkt entsprechend dem monatlichen Schlusskurs jeder Variable. Die Berechnungsformel für die Rendite der untersuchten Variablen lautet wie folgt:

A. Edelmetallrendite (R_mt,t), berechnet nach der Formel:

Wo,

P_mt,t = Monatlicher Schlusspreis des Edelmetalls in diesem Monat.

P_mt,t-1 = Monatlicher Schlusskurs des Edelmetalls des Vormonats.

B. Kapitalmarktindexrendite (Rindex,t), berechnet nach der Formel:

Wo,

Tabelle 1. Operative Definition von Forschungsvariablen

Datenanalysetechniken

Diese Forschung analysiert Daten mit GARCH (1,1). GARCH ist eine Abkürzung für Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity. GARCH ist eine Weiterentwicklung des Vorgängermodells ARCH. Die Entwicklung des GARCH-Modells wurde durchgeführt, um ein Phänomen oder eine Sache, die als kompliziert galt, zu erklären und einfacher zu machen (Bollerslev, 1986). Bevor die GARCH-Analyse durchgeführt wird, wird zunächst ein Stationaritätstest mit dem von (Greene, 2003) vorgeschlagenen Augmented Dicky Fuller (ADF) Unit Root Test durchgeführt.

Der Ablauf der Datenverarbeitung für die GARCH-Analyse ist wie folgt:

• 1. Stationaritätstest,
• 1. Uji ARCH-Effekt,
• 1. GARCH-Analyse.

Ergebnisse und Diskussion

Stationaritätstest

Bevor die GARCH-Analyse durchgeführt wird, wird zunächst ein Stationaritätstest mit dem von Greene (2003) vorgeschlagenen Augmented Dicky Fuller (ADF) Unit Root Test durchgeführt. Nach Enders (2009) werden Daten als stationär bezeichnet, wenn der Durchschnittswert und die Varianz der Zeitreihendaten konstant bleiben. Daten gelten als stationär, wenn der t-Statistikwert des ADF größer ist als der t-Statistikwert in der MacKinnon-Tabelle. Daten gelten auch als stationär, wenn der Wahrscheinlichkeitswert kleiner als der kritische Wert () ist (Enders, 2009).

In Tabelle 2 sehen Sie die Ergebnisse des Stationaritätstests der in dieser Untersuchung verwendeten Daten.

Tabelle 2: Ergebnisse des Stationaritätstests

^* MacKinnon-Konfidenzniveau = 1 % und = 5 %

Tabelle 2 zeigt die Ergebnisse des Stationaritätstests unter Verwendung des statistischen ADF-Tests beim MacKinnon-Konfidenzniveau = 1 % mit = 5 %. Alle getesteten Daten gelten als stationär und werden nicht durch Einheitswurzeln angegeben. Aufgrund dieser Forschungsdaten

stationär, dann eignen sich diese Daten für die zweite Stufe der Datenverarbeitung, nämlich den ARCH-Effekttest.

Uji ARCH-Effekt

Bevor die GARCH-Analyse durchgeführt wird, wird zunächst ein Heteroskedastizitätstest mit ARCH (Autoregressive Conditional Heteroscedaticity) durchgeführt. Mit dem Heteroskedastizitätstest wird ermittelt, ob Abweichungen von der klassischen Annahme der Heteroskedastizität, nämlich der ungleichen Varianz der Residuen für alle Beobachtungen im Regressionsmodell, vorliegen oder nicht.

Daten, die für die GARCH (1,1)-Analyse geeignet sind, sind Daten, die Heteroskedastizität enthalten, da diese Daten verallgemeinert werden, um Heteroskedastizität zu eliminieren (ARCH-Effekt). Wenn die zu verarbeitenden Daten jedoch keine Heteroskedastizität aufweisen, können die Daten dennoch für die GARCH-Analyse verarbeitet werden (Bollerslev, 1986). Die Ergebnisse des Heteroskedastizitätstests (ARCH Effekt) in dieser Studie sind in Tabelle 3 dargestellt.

Tabelle 3. Ergebnisse des ARCH-Effekttests

Die Ergebnisse des ARCH-Effekttests zeigen, dass die Hälfte der getesteten Daten einen ARCH-Effekt (Heteroskedastizität) enthält, da der Restquadratwert bei signifikant ist, nämlich die Beziehung zwischen Platin- und Palladiumdaten und allen untersuchten Indizes. Unterdessen haben Gold- und Silberdaten keinen ARCH-Effekt, da der verbleibende Quadratwert bei nicht signifikant ist.

GARCH-Analyse (1,1)

Die GARCH-Analyse (Generalized Autoregressive Conditional Heteroscedaticity) ist eine Weiterentwicklung von ARCH. Die Entwicklung des GARCH-Modells wurde durchgeführt, um ein Phänomen oder eine Sache, die als kompliziert galt, einfacher zu erklären. In diesem Fall wird Heteroskedastizität, die ein Problem für die multiple Regressionsanalyse darstellt, als Modell in der GARCH (1,1)-Analyse verwendet (Bollerslev, 1986). Die GARCH-Analyse in dieser Studie dient der Analyse von Edelmetallrohstoffen, die als sichere Häfen und Absicherungsinstrumente für den untersuchten Kapitalmarkt eingesetzt werden können.

Wenn der Regressionskoeffizientwert aller untersuchten Daten zu einem Edelmetall deutlich positiv ist, kann das Edelmetall nicht als Absicherungsinstrument verwendet werden. Edelmetallrohstoffe können als Absicherungsinstrument eingesetzt werden, wenn die Regressionskoeffizientenwerte aller untersuchten Daten deutlich negativ oder nicht signifikant sind. Edelmetallrohstoffe können ein Diversifizierungsinstrument sein, wenn die Regressionskoeffizientenwerte aller untersuchten Daten positiv und nicht signifikant sind.

Mittlerweile kann die Bestimmung von Edelmetallrohstoffen, die als sichere Hafeninstrumente verwendet werden können, mithilfe des Quantilregressionsmodells (QREG) erfolgen, das durch Q symbolisiert wird. Die Quantilregression ist eine Weiterentwicklung der Regressionsanalyse mit einem Analysemodell, das Daten in bestimmte Gruppen unterteilt, die von den schlechtesten Daten zu den besten Daten oder umgekehrt mit derselben Zahl sortiert wurden. Edelmetallrohstoffe, die als sichere Hafeninstrumente eingesetzt werden können, sind Edelmetallrohstoffe, die signifikante oder unbedeutende negative Regressionskoeffizienten Q 10 % und Q 20 % aufweisen. Edelmetallrohstoffe können nicht als sichere Hafeninstrumente verwendet werden, wenn die Regressionskoeffizientenwerte von Q 10 % und Q 20 % signifikant positiv oder nicht signifikant sind (Bollerslev, 1986).

Tabelle 4. Ergebnisse der GARCH-Analyse

^* Signifikanzniveau = 10 %

Aus Tabelle 4 geht hervor, dass Gold nicht in der Lage ist, ein sicherer Hafen und Absicherungsinstrument für den australischen Kapitalmarkt sowie den New Yorker Kapitalmarkt zu werden. Gold kann auch kein Absicherungsinstrument für die Kapitalmärkte in London und Hongkong werden und kann auch kein sicherer Hafen für diese beiden Kapitalmärkte werden. Gold kann kein sicherer Hafen und Absicherungsinstrument für den koreanischen Kapitalmarkt werden. Allerdings kann Gold ein gutes „sicherer Hafen“-Instrument für den Tokioter Kapitalmarkt sein, auch wenn es nicht als „Absicherungsinstrument“ auf diesem Kapitalmarkt fungieren kann.

Generell ist Gold nicht auf allen untersuchten Kapitalmärkten als Absicherungsinstrument geeignet. Dies liegt daran, dass bei einer weltweiten Wirtschaftskrise gleichzeitig der Aktienpreisindex am untersuchten Kapitalmarkt und der Goldpreis steigen, was bedeutet, dass eine positive Korrelation zwischen Gold und allen Aktienindizes am untersuchten Kapitalmarkt besteht. Mittlerweile ist Gold nur noch fähig

^** Signifikanzniveau = 5 %

^*** Signifikanzniveau = 1 %

zu einem sicheren Hafen-Instrument auf dem Tokioter Kapitalmarkt werden. Dies liegt daran, dass bei einem Anstieg des Goldpreises zwanzig Prozent der Daten zum Aktienindexpreis des Tokioter Kapitalmarkts tendenziell sinken.

Silber kann kein sicherer Hafen und Absicherungsinstrument für den australischen Kapitalmarkt sowie die New Yorker und Londoner Kapitalmärkte werden. Silber kann auch kein sicherer Hafen und Absicherungsinstrument für den Hongkonger Kapitalmarkt werden. Das Gleiche passiert auch auf dem koreanischen Kapitalmarkt, wo Silber nicht zu einem sicheren Hafen und Absicherungsinstrument* werden kann. Unterdessen ist Silber in der Lage, ein gutes „sicherer Hafen“-Instrument für den Tokioter Kapitalmarkt zu sein, auch wenn es nicht in der Lage ist, als „Absicherungsinstrument“ auf diesem Kapitalmarkt zu fungieren.

Generell ist Silber nicht in allen untersuchten Kapitalmärkten als Absicherungsinstrument geeignet. Dies liegt daran, dass bei einer weltweiten Wirtschaftskrise gleichzeitig der Aktienpreisindex am untersuchten Kapitalmarkt und der Silberpreis steigen, was bedeutet, dass eine positive Korrelation zwischen Silber und allen Aktienindizes am untersuchten Kapitalmarkt besteht. Unterdessen kann Silber nur noch zu einem sicheren Hafen-Instrument auf dem Tokioter Kapitalmarkt werden. Dies liegt daran, dass bei einem Anstieg des Silberpreises zwanzig Prozent der Daten zum Aktienindexpreis des Tokioter Kapitalmarkts tendenziell sinken.

Platin kann kein sicherer Hafen und Absicherungsinstrument für die australischen und New Yorker Kapitalmärkte werden. Gleiches gilt für den Londoner Kapitalmarkt, wo Platin kein sicherer Hafen und Absicherungsinstrument werden kann. Auch Platin kann kein sicherer Hafen und Absicherungsinstrument für den Hongkonger Kapitalmarkt werden. Mittlerweile kann Platin ein gutes Absicherungsinstrument für den koreanischen Kapitalmarkt sein, obwohl es kein sicheres Hafeninstrument für den Kapitalmarkt werden kann. Auch wenn Platin kein sicheres Hafeninstrument sein kann, kann es doch ein gutes Absicherungsinstrument für den Tokioter Kapitalmarkt sein. Generell kann Platin nur als Absicherungsinstrument auf den koreanischen und Tokioter Kapitalmärkten eingesetzt werden. Denn die Aktienkurse der koreanischen und Tokioter Kapitalmarktindizes steigen trotz der Wirtschaftskrise weiter, während die Platinpreise tendenziell fallen. Das bedeutet, dass eine negative Korrelation zwischen den Aktienindexpreisen der koreanischen und Tokioter Kapitalmärkte und den Platinpreisen besteht.

Palladium kann kein sicherer Hafen für den australischen Kapitalmarkt sein, aber es kann ein gutes Absicherungsinstrument für den Kapitalmarkt sein. Palladium kann jedoch auch ein gutes Absicherungsinstrument für den New Yorker Kapitalmarkt sein

nicht in der Lage, ein sicheres Hafeninstrument zu werden. Unterdessen kann Palladium kein sicherer Hafen und Absicherungsinstrument für den Londoner Kapitalmarkt werden. Palladium kann kein sicheres Hafeninstrument für die Kapitalmärkte Hongkongs und Koreas werden, ist jedoch in der Lage, ein gutes Absicherungsinstrument für diese beiden Kapitalmärkte zu sein. Palladium kann auch als Absicherungsinstrument für den Tokioter Kapitalmarkt fungieren, auch wenn es auf diesem Kapitalmarkt kein sicheres Hafeninstrument sein kann. Generell ist Palladium nicht als Absicherungsinstrument am Londoner Kapitalmarkt geeignet. Dies wird dadurch verursacht, dass der Palladiumpreis gleichzeitig mit den Aktienkursen im Londoner Kapitalmarktindex fällt, was bedeutet, dass eine positive Korrelation zwischen Palladiumpreisen und Aktienkursen im Londoner Kapitalmarktindex besteht.

Abdeckung

Der Knoten

Gold kann nur ein sicherer Hafen auf dem Kapitalmarkt von Tokio sein, und Gold kann nicht für alle untersuchten Kapitalmärkte ein Absicherungsinstrument sein. Silber kann nur ein sicherer Hafen für den Kapitalmarkt in Tokio sein, und Silber kann nicht für alle untersuchten Kapitalmärkte ein Absicherungsinstrument sein. Platin kann nicht für alle untersuchten Kapitalmärkte ein sicherer Hafen sein, aber Platin kann ein Absicherungsinstrument für die koreanischen und Tokioter Kapitalmärkte sein. Palladium ist nicht in der Lage, ein sicherer Hafen für alle untersuchten Kapitalmärkte zu sein, aber Palladium ist in der Lage, ein Absicherungsinstrument für die Kapitalmärkte von Australien, New York, Hongkong, Korea und Tokio zu sein.

Managementimplikationen

Die Ergebnisse dieser Untersuchung ergaben, dass Gold kein Absicherungsinstrument für den New Yorker Kapitalmarkt werden konnte und stellten damit einen Kontrast zu den Forschungsergebnissen von Lucey (2010) dar. Kapitalmarktpraktikern, insbesondere Anlegern, wird daher empfohlen, vorsichtiger vorzugehen, wenn sie Gold als Absicherungsinstrument am New Yorker Kapitalmarkt einsetzen wollen. Diese Untersuchung ergab auch, dass Silber als sicheres Hafeninstrument für den Tokioter Kapitalmarkt genutzt werden könnte, sodass diese Untersuchung auch die Forschung erweitert (Robiyanto et al., 2017a). Anlegern wird daher empfohlen, Silber als sicheres Hafeninstrument auf dem Tokioter Kapitalmarkt zu nutzen.

Einschränkungen und zukünftige Forschungsagenda

Bei dieser Untersuchung gibt es mehrere Einschränkungen. Eine davon besteht darin, dass einige der verwendeten Daten nicht dem ARCH-Modell (Autoregressive Conditional Heteroscedaticity) entsprechen. Eine weitere Einschränkung ist der Forschungszeitraum, der nur die Zeit von Januar 2007 bis Dezember 2016 umfasste. Die letzte Forschungsbeschränkung ist die Verwendung von sechs Kapitalmärkten als Forschungsobjekte, während andere Kapitalmärkte nicht untersucht wurden.

Aufgrund der Grenzen dieser Forschung wird empfohlen, dass die nächste Forschungsagenda einen längeren Forschungszeitraum vorsieht, insbesondere durch die Betrachtung der Lage der Weltwirtschaft während Schocks oder Krisen. Eine weitere Agenda als Vorschlag für die folgende Forschung ist die Nutzung verschiedener Kapitalmärkte in dieser Forschung.

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